إذا كنت تبدأ شركتك الأولى ، فإن فهم الأسهم والأسهم المفضلة والخيارات والملاحظات القابلة للتحويل وغيرها من أدوات جمع التبرعات يمكن أن تكون ساحقة حقًا. لم نجد فيديو واحد يغطي هذا، لذا ها نحن ذا.

بدء جمع التبرعات 101.

إذا كنت شركة ناشئة في مرحلة مبكرة في مجال التكنولوجيا وكنت تبحث عن المال لتنمية شركتك ، فإن المصطلح الرسمي هو زيادة رأس المال، الأداة الأكثر شيوعًا لجمع الأموال هي ورقة قابلة للتحويل. ومع ذلك، لفهم كيفية عمل تلك، نحن بحاجة أولا إلى فهم كيفية الإنصاف (أو الأسهم)يعمل.

شرح تمويل بدء التشغيل: ما هو السهم

ربما كنت شبه مألوفة مع مصطلح 'الأسهم.' الأسهم هي ما يمثل ملكية الشركة ويتم توزيعها في أجزاء لتعكس كم من الشركة يمتلكها كل مالك.  كل مالك أو مساهميحصل على عدد معين من أسهم الأسهم.

يعكس عدد الأسهم التي يمتلكها شخص أو كيان في الشركة، مقسومًا على إجمالي عدد الأسهم التي تم إصدارها، نسبة ملكية ذلك الشخص.

وغالبا ما يتم الحصول على ملكية الشركة باستثمار نقدي، ولكن يمكن أيضا الحصول عليها من خلال أشكال أخرى من القيمة المساهمة، مثل عملك الشاق. تحدد النسبة المئوية المملوكة عادة مطالبة المساهمين على أرباح الشركة الموزعة (المصطلح المستخدم هو أرباح الأسهم)وقوة التصويت على بعض قرارات الشركة الرئيسية.

دعونا مثال سنسميه... Slidebean .

لنقل أن Slidebean وقد اثنين من المؤسسين، الذين جاءوا مع مفهوم معا، وقد التزمت كل من وقتهم المهني لتطوير هذا العمل، لذلك سوف تكون على قدم المساواة الشركاء.

حتى والتر وجيسي دمج Slidebean . Startups وعادة ما أدرجت مع حوالي 1000000 سهم من الأسهم. لماذا هذا العدد الكبير؟ لأنه من المعقد كسر حصة في النصف. سنصل إلى ذلك بعد دقيقة

لذلك كل واحد من المؤسسين يملك 500،000 سهم، وهو ما يمثل 50٪ من مجموع 1،000،000. اخر startups هي ديلاوير C- الشركات، فهي فقط ، لأنها الهيكل القانوني الأكثر دراية مع المستثمرين ، فمن السهل أن اقامة وسهلة لإدارة والضرائب ودية.

جولة بأسعار: جمع الأموال للأسهم

النهج "التقليدي" نحو زيادة رأس المال هو مع ما يسمى "جولة بأسعار"، وهذا يعني، جولة حيث كل من المؤسسين والمستثمر قادرون على الاتفاق على تقييم دقيق للشركة، وبالتالي فإن المستثمر يحصل على أسهم أسهم الشركة.

لنقل أن Slidebean يبدأ التشغيل والمبيعات تسير بشكل جيد جدا. انهم يبيعون 10،000 دولار / مو ، والاشتراكات تنمو بسرعة ، لذلك قرروا جمع المال. إنهم يحسبون عددًا رائعًا من الاستثمارات التي يحتاجون إلى جمعها لتسريع أعمالهم ، على سبيل المثال ، 500،000 دولار يحتاجون إلى جمعها لتسريع أعمالهم ، لذلك يبحثون عن مستثمر. تذكر أن الشركات نادراً ما تجمع الأموال دون جر؛ ولكننا لا تنسى أن الشركات لا تُدَمّر الأموال. لقد قمنا بفيديو كامل حول ذلك تحقق من ذلك.

إذاً، كم سهم يعرضون على مستثمر مقابل 500 ألف دولار؟ هذا السؤال يتعلق بتقييم الأعمال. كم قيمة العمل؟

إذا كان والتر وجيسي يملكان مغسلة سيارات بدلاً من Slidebean ، سيتم حساب قيمتها باستخدام مضاعف من إيراداتها أو أرباحها (في الواقع ، EBITDA، ولكن من لديه الوقت لشرح ذلك). إذا والتر وجيسي تبذل 10،000 دولار في الشهر ، أو 120000 دولار في السنة ، يمكن أن يكون العمل التقليدي يستحق ربما 1x أو 2x هذا ، اعتمادا على مدى مربحة هم.

وهذا يعني أن المستثمر يمكن أن يشتري حرفيا الأعمال التجارية بأكملها بمبلغ 250،000 دولار أو نحو ذلك (باستثناء قيمة الأرض أو المبنى).

ومع ذلك ، والتكنولوجيا startups مختلفان. التكنولوجيا startups يمكن أن يكون لها إمكانات هائلة واسعة النطاق وهوامش رائعة ، لذلك من الصعب للغاية قياس مدى ضخامتها وسرعتها التي يمكن أن تنمو في الإيرادات والقيمة.

على سبيل المثال، يمكن لمنتج برامج أو تطبيق أن يخدم بشكل واقعي ملايين العملاء في جميع أنحاء العالم، مع وجود عدد ضئيل من الموظفين. فكر في أوبر، الذي جمع 500،000 دولار في الجولة الأولى ، والآن يستحق ، حسنا ، ما يقرب من 80B دولار من الدولارات. فهي لم تكن بحاجة إلى استثمار مليارات الدولارات في شراء أسطول سيارات، على سبيل المثال.

وبالتالي فإن قيمة الشركة الناشئة لا ترتبط مباشرة بأصولها الحالية أو إيراداتها، بل بإمكاناتها الصعودية، وقدرتها على الابتكار وتحويل تلك الابتكارات إلى قيمة. بعض المتغيرات التي يجب أخذها في الاعتبار هنا هي:

• حجم السوق عنوان، كم عدد العملاء هناك للشركة لخدمة وكم أنها ستكون على استعداد لدفع ثمن ما تقدمه.
• التكنولوجيا المتغير ، هل هناك قطعة فريدة من التكنولوجيا التي لا أحد آخر ، أو أن يحسن عملية بشكل كبير؟
• الهوامش المحتملة ، كم يكلفني لخدمة عميل إضافي؟ عندما كان لدى Instagram 300 مليون مستخدم ، كان عدد موظفيها 13 شخصًا فقط.

ومع ذلك، فإن جميع هذه الأرقام هي متغيرات وتقديرات، ولا أحد يعرف على وجه اليقين. ولكن بناءً عليها، إلى جانب بعض النتائج المبكرة الموثوقة، يتم تحديد تقييم الشركات الناشئة من خلال مقدار الإمكانات التي يراها المستثمر في الأعمال التجارية، ومدى خطورة ذلك، وكم من الصعود المتوقع في مقابل المخاطرة بأمواله، تماماً مثل الرهان.

محاوله Slidebean

في هذه الأيام ، متوسط التقييم في وادي السيليكون ، لشركة التكنولوجيا مثل النظرية لدينا Slidebean سيكون تقييم ما قبل المال بـ 4000000 دولار مرة أخرى ، على افتراض أن هذا هو على نطاق عال ، وارتفاع هامش الأعمال التجارية ، وليس غسيل السيارات.

ذات الصلة قراءة: كيفية تقييم بدء التشغيل الخاص بك

إذا وافق (غاس) مستثمرنا على هذه الشروط، فسيشتري قطعة من هذا العمل بقيمة 500 ألف دولار. الرياضيات البسيطة يخبرنا أنه إذا كانت الشركة كاملة تساوي 4000000 دولار ، ثم 500،000 دولار تمثل حوالي 11 ٪ من هذا. دعونا حفر أعمق:

تذكر والتر وجيسي على حد سواء لديها 500،000 سهم من هذا العمل. عادة، لا يقوم المساهمون الأصليون بتحويل أو بيع أسهمهم، ما سيحدث هو أن الشركة ستصدر أسهمًا جديدة إلى غاس. في الشركات الأسهم نادرا ما يتغير المالك، إلا إذا تم بيع الأعمال التجارية. بل على العكس من ذلك، غالباً ما تصدر الشركات أسهماً جديدة، مما يضعف نسبة الملكية الأصلية للمساهمين.

في أبسط شكل ، إذا كان والتر وجيسي حصة واحدة لكل منهما ، فإنها تملك 50 ٪ من 2 حصة الأعمال التجارية. إذا كانت الشركة تصدر حصة جديدة من الأسهم لـ(غاس)، فإن الجميع لا يزال يحتفظ بحصة واحدة، لكنها لم تعد 50٪ من الأعمال، بل 33٪ منها.

في هذه الحالة لكي تعمل الرياضيات Slidebean سوف تصدر 125،000 سهم جديد من الأسهم إلى غاس. وعندما تفعل الشركة ذلك، لن يكون لديها بعد الآن 1,000,000 سهم، بل 1,125,000 سهم.

وسيظل لدى والتر وجيسي 500,000 سهم لكل منهما، لكنهما لم يعودا يمثلان 50٪ من الأعمال، ولكن 44.4٪. الجديد 125،000 صدر لGus الآن تمثل 11.11 ٪ من الشركة. تقييم ما بعد الأموال Slidebean الآن 4,500,000 دولار.

لهذا كان لدينا 1000000 سهم لنبدأ بها، حتى لا يكون لدينا كسور من الأسهم. إذا كانت الشركة قد تأسست مع 100 سهم فقط، على سبيل المثال؛ 50 لوالتر و 50 لجيسي... ثم كان يجب أن تصدر 12 أو 13 سهماً لـ(غاس)، لذا سنحتاج إلى تجميعها أو خفضها.

قد يكون هذا لا قيمة له الآن، ولكن حصة 0.01٪ في شركة مثل أوبر تبلغ قيمتها حوالي 8 ملايين دولار اليوم.

الآن، التحدي في جمع المال بهذه الطريقة، جولة بأسعار، هو أن هناك الكثير من الأشياء لمعرفة، على سبيل المثال،

• كم عدد الأصوات التي تحصل عليها كل حصة في قرارات معينة؟ عادة، تحصل على صوت واحد للسهم الواحد، ولكن غالباً ما يرغب المستثمرون في المزيد من السيطرة على قرارات معينة حيث أن لديهم ملكية الأقلية.
• إذا أفلست الشركة وتحتاج إلى تصفية الأصول، هل يحصل المستثمرون على رواتبهم أولاً؟
• كيف يبدو مجلس الإدارة؟ كما سيرغب المستثمرون في السيطرة على مقعد وحماية أنفسهم من عزلهم من مجلس الإدارة.

كل هذه القرارات تتطلب مفاوضات، ومحامين، وتوقيعات مكتوبة، ويمكنهم جعل العملية تستغرق ستة أشهر أو أكثر من "الموافقة على الاستثمار" اللفظي. نظرًا لأن معظم الشركات المبكرة ليس لديها ستة أشهر ، فإنها غالبًا ما تختار الذهاب مع ملاحظة قابلة للتحويل.

ما هي ورقة قابلة للتحويل؟

علما قابلة للتحويل هو الصك الذي يؤخر المحادثة التقييم، وأنه يسمح للشركة والمستثمر إلى حد معقول الموافقة على المضي قدما للاستثمار أسرع بكثير، مع أقل التفاوض، والعمليات القانونية المعقدة والمكلفة.

الأوراق القابلة للتحويل هي مثل القرض، ولكن بدلاً من استخدام أصل مثل منزل للضمانات، أسهم الشركة هي الضمانة في تقييم للشركة التي سيتم البت فيها في المستقبل. وهذا يعني، من الواضح، أن المستثمر يحتاج أيضا إلى الاعتقاد في الأعمال التجارية للاستثمار، لأنه هو نية المستثمر لتحويل مذكرته إلى الأسهم.

كما قلت من قبل ، وتحديد تقييم الشركة أمر صعب. الكثير من المتغيرات غير المؤكدة ، والقليل من البيانات... حتى مع ورقة قابلة للتحويل، والمستثمر يقول: سأعطيك المال بالنسبة لك أن تنمو الآن. في عام أو نحو ذلك يجب أن يكون لدينا البيانات لدعم جولة تمويل تقليدية بأسعار، لذلك سيتم تحويل استثماراتي بعد ذلك، باستخدام صيغة من شأنها أن تستند إلى التقييم والشروط التي تحددها الشركة والمستثمرين لمثل هذه الجولة المستقبلية السعرية.

الأوراق النقدية القابلة للتحويل لها بعض المصطلحات التي يمكن أن يكون من الصعب فهمها ، لذلك سنتحدث عنها من خلال الأمثلة.

سيناريو ملاحظة قابلة للتحويل A

أ) والتر وجيسي تأخذ المال من أول مستثمر، غاس، على ورقة قابلة للتحويل. مع الأموال التي تنمو كما هو متوقع ، وأعمالهم تبدو صحية جدا وواعدة وبعد عام واحد تمكنوا من جذب مستثمر جديد ، مادريغال ، الذي هو على استعداد لاستثمار 1000000 دولار على جولة بأسعار تقدر الشركة في 5000000 دولار.

عندما يأتي هذا الاستثمار الجديد، يتم تشغيل ورقة قابلة للتحويل. لتعويض غاس عن الاعتقاد في هذه الشركة في وقت مبكر، تلاحظ لديها معدل الفائدة، وخصم. الفائدة عادة ما تكون 5٪-6٪، والخصم هو 10-25٪. وهذا خصم على التقييم الذي حدده المستثمر الجديد.

في هذه الحالة، مرة أخرى، غاس استثمرت 1 سنة قبل جولة مادريغال، لذلك حصل على حوالي 25،000 دولار في الفائدة. عندما يأتي اليوم ، غوس يحول 525،000 دولار في 4000000 دولار بدلا من تقييم 5MM دولار التي حصلت مادريغال (وهذا هو الخصم 20 ٪).

ثم يستثمر مادريغال مبلغ 1,000,000 دولار في تقييم 5,000,000 مليون دولار.

‍

سيناريو ملاحظة قابلة للتحويل ب

ب) دعونا ننظر إلى سيناريو آخر حيث تنمو الشركة بسرعة هائلة. في بضع سنوات Slidebean يجد مستثمرا جديدا يقدر قيمة الشركة بمبلغ 50،000،000 دولار.

حتى مع خصم 20 ٪ ، والتقييم غاس لتحويل هو 4000000 $ وبالتالي فإن بلده الأصلي 500،000 سوف تترجم إلى استثمار 1.5 ٪ من الشركة. لم يتم تعويض المخاطر / المفاضلة الصعودية التي اتخذتها غاس إلى حد ما في هذا الاستثمار في Slidebean .

هذا هو السبب في أن الملاحظات لديها سقف التقييم . الحد الأقصى هو الحد الأقصى للتقييم الذي سيتم تحويل الملاحظة.

لنفترض أن الكاب في هذه الحالة كان 7MM دولار. لذا ، ما سيحدث هو أنه في حين أن المستثمرين الجدد سوف تستثمر في الشركة التي تقدر قيمتها بمبلغ 50،000،000 دولار ، فإن غاس سوف يحول مذكرته في Cap ، مما يؤدي إلى عائد ورقي 6x ~ على استثمار غاس. ليس سيئاً على الإطلاق...

نفس الآلية سوف تنطبق إذا تم الحصول على الشركة، بالمناسبة. ومن شأن الأوراق النقدية القابلة للتحويل أن تؤدي إلى تحويلها من أجل المشاركة في بيع الشركة.

سيناريو C للملاحظة القابلة للتحويل

ج) دعونا ننظر إلى سيناريو ثالث، السيناريو الذي هو أقل تواترا مناقشته: ماذا لو لم تنمو الشركة؟ إذا لم تتمكن الشركة من جمع جولة إضافية من التمويل في المستقبل لأنها لم تتمكن من إظهار الجر وبالتالي لم تتمكن من جذب مستثمرين جدد ، في هذه الحالة ، في تاريخ الاستحقاق ، يمكن لأصحاب السندات القابلة للتحويل تحويل ملاحظاتهم وفوائدهم في سقف التقييم أو طلب الاسترداد.

الآن، ربما سيطلب المستثمرون استرداد ورقة قابلة للتحويل فقط إذا كانت الشركة قادرة على تحمل ذلك. وربما يعتقدون أن التحويل في Cap مكلف للغاية لتقييم الشركة في ذلك الوقت.

إذا كانت الشركة لا تستطيع تحمله والمستثمرين تنفيذ الملاحظات ، فإن الشركة الناشئة ربما تحتاج إلى تقديم طلب للإفلاس. كما أنها سوف تفقد كل (أو معظم) أموالهم، لأن الشركة لا تملك الأصول لدفع الأوراق المالية.

باستخدام نفس المثال 500،000 دولار ، وربما والتر وجيسي لا يمكن العثور على صالح جيد في السوق المنتج ، لكنها لا تزال تبذل القول ، 500،000 دولار في السنة في الإيرادات. ما يحدث في هذه الحالات هو أن الشركة والمستثمرين ورقة قابلة للتحويل توافق على واحد من ما يلي:

ط) تمديد تاريخ الاستحقاق على السندات ومواصلة تراكم الفائدة. وهذا يعطي وقت بدء التشغيل وفرصة لتسريع النمو وتكون قادرة على جذب جولة جديدة من التمويل، أو

2) الدخول في جدول سداد، تقوم فيه الشركة بسداد السندات على مدى فترة زمنية محددة مسبقًا وعلى أقساط متعددة، بدلاً من سدادها دفعة واحدة في تاريخ الاستحقاق.

لذا فإن تلخيص ورقة قابلة للتحويل هو استثمار مع سعر فائدة وسقف وخصم. يتم تشغيل الملاحظة أو تنفيذها،

• من الناحية المثالية ، على جولة جديدة من التمويل.
• أيضا من الناحية المثالية، إذا تم الحصول على الشركة.
• خلاف ذلك، في موعد نهائي أو تاريخ استحقاق محدد مسبقاً غالباً 18 أو 24 شهراً بعد الاستثمار الأصلي. عند هذه النقطة، يمكن للمستثمرين التفاوض على تمديد المذكرة، يمكنهم تحويله في Cap، أو يمكنهم طلب الاسترداد، مرة أخرى، إذا كانت الشركة قادرة على تحمل ذلك.

SAFE مقابل الأوراق المالية القابلة للتحويل

الآن، YCombinator و 500 Startups وقد تم تصميم وثائق مستوحاة من الأوراق النقدية القابلة للتحويل ، ولكن حتى أبسط لتنفيذ (بمعنى ، وأسرع للحصول على المال من المستثمرين). و مجانية

و KISS-A (يبقيه الأمن بسيطة) وSSS (اتفاق بسيط للأسهم في المستقبل) هي قوالب مذكرة قابلة للتحويل التي يمكنك استخدامها لجمع الأموال وتخطي رسوم المحامي. كلاهما يعمل كملاحظة قابلة للتحويل ولكن الحد من الكثير من متطلبات الأوراق.

‍
المصطلحات هي نفسها التي ناقشناها بالفعل، لذا الآن يجب ألا تواجه أي مشكلة في فهم ما تعنيه هذه.  يمكنك تنزيله على موقعنا Slidebean الموقع ، والرجوع إلى قاعدة المعارف لمزيد من التفاصيل حول استكماله.

حسنا. لدينا أشرطة الفيديو القادمة على عملية دمج الأعمال التجارية، وتوزيع الأسهم المؤسسين وsinging. واسمحوا لنا أن نعرف أي من تلك المواضيع كنت تريد منا أن تعطي الأولوية.

إذا كنت ترغب في مناقشة هذه المواضيع مع فريقنا، يمكنك أن تفعل ذلك مجانا كجزء من Founder's Edition خطة، لدينا يمكنك حجز مكالمة مع فريق من الخبراء لدينا هنا.